营收依赖美国的海尔海信同兴科技面临“两大压力”| |IPO观察很多家电零部件企业希望通过资本市场融资实现“做大做强”的目标。浙江同兴科技股份有限公司(以下简称“同兴科技”)就是这些零部件企业的典型。同兴科技是制冷设备相关产品制造商，为下游整机厂商提供换热器、制冷系统管路总成、汽车空调管路、制冷机组模块等产品，主要面向轻型商用制冷设备、家用制冷设备、空调、干衣机等领域。
与其他家电零部件企业类似，美的集团(000{6469c32f44d13}33。SZ)、海尔智家(600690。SH)、海信家电(000921。SZ)等家电厂商是同兴科技的主要客户。同兴科技的营收不可避免地依赖于家电巨头，而成本端在原材料上涨的压力下，缺乏足够的议价能力，在“两压”的情况下毛利率并不理想。
同兴科技是一家专业从事研发的企业。d、制冷设备相关产品的生产和销售。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，主营业务收入分别为3.81亿元、4.6亿元、7.43亿元和4.12亿元，其中一半以上来自换热器的销售。
2019年至2022年上半年净利润分别为4101.74万元、4643.25万元、6833.52万元和4554.17万元(半年)。报告期内，公司前五大客户较为稳定，主要包括海尔集团、美的集团、海信集团、星星冷链、长安汽车集团、乐进电子。
而这些大客户付款周期慢，也让同兴科技的应收账款长期处于高企状态。报告期内各期末，公司应收账款账面价值分别为1.37亿元、1.91亿元、2.31亿元和2.51亿元，分别占流动资产的35.48%、39.79%、37.24%和39.73%。
“由于应收账款占用公司更多的营运资金，如果应收账款因客户管理不善等原因面临收回风险，将导致公司经营业绩下降的风险。”同兴科技表示。
此外，同兴科技的经营性现金流也不理想，报告期内分别为4519.91万元、356.86万元、-1911.96万元和-60.86万元(半年)。
关于具体的业务操作，同兴科技表示，“大型制冷设备制造企业有严格的供应商准入标准。只有产品开发能力强、质量稳定、交货及时、服务优良的供应商才能进入他们的合格供应商名单，而合格供应商一旦选定，通常不会随意更改。”
“公司生产的换热器、制冷系统管组件等产品都是制冷设备的零部件，但不存在绝对的配套销售关系。相关产品的购买取决于客户自身的技术和商业考虑。同时，不同产品之间存在一定程度的业务协同，热交换器或制冷系统管组件的销售有机会为另一品类的销售创造机会。”同兴科技表示。
同兴科技认为，同行业上市公司中，没有主营业务和产品完全可比的公司。产品与公司功能相似的公司有：德业(605117。SH)、宏盛(603090。SH)、三花智控(002050。SZ)、杜南环境(002011。SZ)等。
某家电企业高管对《第一财经日报》表示，大型家电品牌企业与供应商的议价能力较强，而热交换器的市场集中度不高，产业链企业之间相互有合作也有竞争。这些中小型企业不得不面对激烈的竞争。
数据显示，海尔、海信、美的三大家电巨头对同兴科技的营业收入贡献超过三分之一，成为前三大客户。
除了下游大客户的压力，同兴科技还面临上游原材料价格上涨的压力，毛利率下降
2019年、2020年、2021年、2022年上半年，同兴科技主营业务毛利率分别为26.20%、26.13%、22.99%、23.93%(2020年、2021年、2022年上半年，剔除当期运输费用相关会计政策变更影响)，2021年大幅下降。报告期内，主营业务毛利率主要受公司产品结构、公司议价能力、客户降价要求、原材料价格变化、政策变化等诸多因素影响。
同兴科技表示，报告期内，直接材料成本约占产品成本的80%，是产品成本的主要构成。原材料价格对主营业务成本和毛利影响很大。原材料主要有铜管、铝管、铝条、胶管等。其中铜管、铝管、铝带采购价格与大宗产品市场价格挂钩。在公司实际生产销售中，产品价格的调整滞后于原材料采购价格，目前公司价格联动机制定价的产品范围不能完全覆盖主营业务收入。
“如果铜铝市场价格持续上涨或主要原材料市场价格剧烈波动，公司销售价格不能及时调整，或调整不能完全抵消主要原材料价格波动带来的不利后果，公司需要自行消化这部分原材料成本上涨的影响，如公司主营业务毛利率下降等。”同兴科技表示。
在问询函中，监管部门要求同兴科技：“说明家用领域热交换器毛利率波动较大的原因及合理性”。
关于“2021年干衣机用热交换器毛利率下降2.76%的原因”，同兴科技是这样解释的：“2021年铜管采购均价比2020年上涨32.39%，铝管和铝带采购均价比2020年上涨约18.5%。受铜铝等原材料涨价影响，公司与海尔集团协商上调部分产品价格，但涨幅普遍低于铜铝。
7月份以来，铜价再次上涨，也让人对同兴科技的成本感到担忧。11月7日，沪铜涨幅超过3%，价格突破66800元/吨，从底部累计反弹超过25%。东吴期货表示，预计铜价将震荡，目前国内外现货供应偏紧。LME可能会屏蔽俄罗斯金属，加剧市场对供应链的担忧，在铜价下方有较强支撑；另一方面，国内铜需求仍然稳定，向绿色经济的转型支撑了铜需求。
